Waarom China en Japan bidden dat de VS niet in gebreke blijft | CNN-zaken (2023)

Hongkong CNN—

Als de kloktikt afin de richting van een ongekende wanbetaling van de Amerikaanse schuld, die van de wereld de tweede en derde grootste economieën kijken angstig toe.

China en Japan zijn de grootste buitenlandse investeerders Amerikaanse staatsschuld. Samen bezitten ze 2 biljoen dollar – meer dan een kwart – van de 7,6 biljoen dollar aan Amerikaanse staatsobligaties die door het buitenland worden aangehouden.

Peking begon in 2000 met het opvoeren van het opkopen van Amerikaanse staatsobligaties, toen de Verenigde Staten effectief de toetreding van China tot de Wereldhandelsorganisatie goedkeurden, wat leidde tot een exporthausse. Dat genereerde enorme hoeveelheden dollars voor China en het had een veilige plek nodig om ze op te bergen.

Amerikaanse staatsobligaties worden algemeen beschouwd als een van de veiligste beleggingen ter wereld, en China's bezit aan Amerikaanse staatsschuld steeg van $ 101 miljard tot een piek van $ 1,3 biljoen in 2013.

China was meer dan tien jaar lang de grootste buitenlandse schuldeiser van de Verenigde Staten. Maar een escalatie van de spanningen met de Trump-regering in 2019 zorgde ervoor dat Peking zijn posities terugkreeg, en Japan overtrof dat jaar China als de grootste schuldeiser.

Tokio houdt nu stand $ 1,1 biljoen, tegen de $ 870 miljard van China, en dat zware exposure betekent dat beide landen kwetsbaar zijn voor een mogelijke crash van de waarde van US Treasuries als het doemscenario voor Washington zich zou ontvouwen.

"De grote schatkistposities van Japan en China zouden hen kunnen schaden als de waarde van staatsobligaties keldert", aldus Josh Lipsky en Phillip Meng, analisten van het GeoEconomics Center van de Atlantic Council.

De dalende waarde van staatsobligaties zou leiden tot een daling van de buitenlandse reserves van Japan en China. Dat betekent dat ze minder geld beschikbaar zouden hebben om essentiële invoer te betalen, hun eigen buitenlandse schulden af ​​te lossen of hun nationale valuta te ondersteunen.

Desalniettemin komt het "echte risico" voort uit de wereldwijde economische gevolgen en de waarschijnlijke recessie in de VS die zou kunnen voortvloeien uit een faillissement, zeiden ze.

"Dat is een ernstige zorg voor alle landen, maar vormt een bijzonder risico voor het fragiele economische herstel van China", aldus Lipsky en Meng.

Na een eerste uitbarsting van activiteit na de abrupte opheffing van de pandemische beperkingen eind vorig jaar, is de Chinese economie nu aan de beurtsputterenaangezien consumptie, investeringen en industriële output allemaal tekenen van vertraging vertonen.Deflatoire drukis verslechterd doordat de consumentenprijzen de afgelopen maanden nauwelijks zijn veranderd. Een andere grote zorg is de stijgingwerkloosheidspercentagevoor jongeren, die in april een recordniveau van 20,4% bereikte.

De Japanse economie vertoont ondertussen slechts tekenen vanvoortkomend uit stagnatie en deflatie, die het land al tientallen jaren achtervolgen.

Verwoestende impact

Zelfs als de Amerikaanse regering geen geld meer heeft en er buitengewone maatregelen worden genomen om al haar rekeningen te betalen – een scenario dat volgens minister van Financiën Janet Yellen al op 1 juni zou kunnen plaatsvinden – is de kans op een Amerikaans faillissement nog steeds klein.

Sommige Amerikaanse wetgevers hebbenvoorgesteldprioriteit geven aan de betaling van rente op obligaties aan de grootste obligatiehouders.

Dit zou ten koste gaan van andere verplichtingen, zoals de betaling van overheidspensioenen en salarissen aan overheidspersoneel, maar zou dat wel doen grote wanbetalingen aan landen als Japan en China voorkomen, zegt Alex Capri, hoofddocent aan de NUS Business School.

En zonder duidelijk alternatief, als reactie op stijgende markt volatiliteitbeleggers zouden korterlopende obligaties kunnen ruilen voor langerlopende schulden. Volgens Lipsky en Meng van de Atlantic Council zou dat in het voordeel kunnen zijn van China en Japan, omdat hun belangen zijn geconcentreerd in Amerikaanse staatsobligaties met een langere looptijd.

Dat gezegd hebbende, vormen een bredere financiële besmetting en economische recessie een veel grotere bedreiging.

"Een wanbetaling in de VS zou een daling van de prijzen van Amerikaanse staatsobligaties, een stijging van de rentetarieven, een daling van de waarde van de dollar en een grotere volatiliteit betekenen", zegt Marcus Noland, executive vice president en director of studies bij de Peterson Instituut voor Internationale Economie.

"Het zou waarschijnlijk ook gepaard gaan met een daling van de Amerikaanse aandelenmarkt, meer stress op de Amerikaanse banksector en meer stress op de vastgoedsector."

Dat zou er ook toe kunnen leiden dat de onderling verbonden wereldeconomie en financiële markten struikelen.

China en Japan zijn afhankelijk van 's werelds grootste economie om bedrijven en banen in eigen land te ondersteunen. De exportsector is vooral cruciaal voor China, net als andere pijlers van de economie, zoalsvastgoed- zijn gestrand. Export genereert een vijfde van het BBP van China en biedt werkgelegenheid aan ongeveer 180 miljoen mensen.

Ondanks toenemende geopolitieke spanningen blijven de Verenigde Staten de grootste handelspartner van China. Het is ook de op een na grootste voor Japan. In 2022, handel tussen de VS en Chinabereikte een recordhoogtevan 691 miljard dollar. van Japanexport naar Amerikain 2022 met 10% gestegen.

"Naarmate de Amerikaanse economie vertraagde, zou de impact worden overgedragen via handel, waardoor bijvoorbeeld de Chinese export naar de VS zou worden gedrukt en zou worden bijgedragen aan een wereldwijde vertraging", aldus Noland.

Diepe zorgen

Gouverneur van de Bank of Japan, Kazuo Ueda, uitte afgelopen vrijdag zijn bezorgdheid en waarschuwde dat een wanbetaling door de VS onrust zou veroorzaken op verschillende markten en ernstige gevolgen zou hebben voor de wereldeconomie.

"De Bank of Japan zal ernaar streven de marktstabiliteit te handhaven op basis van haar belofte om flexibel te reageren met het oog op economische, prijs- en financiële ontwikkelingen", zei hij tegen het parlement.Reuters.

Peking is tot nu toe relatief stil geweest over de kwestie. Het ministerie van Buitenlandse Zaken zei dinsdag dat het hoopt dat de Verenigde Staten "een verantwoord fiscaal en monetair beleid zullen voeren" en "risico's niet zullen afwentelen" op de wereld.

Dat meldt het Chinese staatspersbureau Xinhuaeen kolomeerder deze maand, waarin de nadruk werd gelegd op de "symbiotische relatie" die de landen hebben op de Amerikaanse obligatiemarkt.

"Als de Verenigde Staten hun schulden niet nakomen, zal dat niet alleen de Verenigde Staten in diskrediet brengen, maar ook echte financiële verliezen voor China veroorzaken", zei het.

Er is niet veel dat Tokio of Peking kunnen doen, behalve afwachten en er het beste van hopen.

Het haastig dumpen van de Amerikaanse schuld zou "zelfvernietigend" zijn, zei Capri, omdat het de waarde van de Japanse yen of de Chinese yuan aanzienlijk zou opdrijven ten opzichte van de dollar, waardoor de kosten van hun export "door het dak zouden stijgen".

Voordelen op langere termijn?

Op de langere termijn zeggen sommige analisten dat een mogelijk faillissement van de VS China zou kunnen aanzetten tot een versnelling van zijn inspanningen om een ​​wereldwijd financieel systeem te creëren dat minder afhankelijk is van de dollar.

De Chinese regering heeft al een reeks overeenkomsten gesloten met Rusland, Saoedi-Arabië, Brazilië en Frankrijk om het gebruik van de yuan in internationale handel en investeringen te vergroten. Een Russische wetgever zei vorig jaar dat de BRICS-landen, namelijk China, Rusland, India, Brazilië en Zuid-Afrika, de creatie van een gemeenschappelijke munt voor grensoverschrijdende handel onderzoeken.

"Dit zal zeker dienen als een katalysator voor China om de internationalisering van de yuan verder te stimuleren, en voor Peking om zijn inspanningen te verdubbelen om zijn handelspartners te betrekken bij het nieuw aangekondigde 'BRICs Currency'-initiatief," zei Capri.

China wordt echter geconfronteerd met een aantal ernstige obstakels, zoals controles die het toepast op hoeveel geld zijn economie in en uit kan stromen. Analisten zeggen dat Beijing weinig bereidheid heeft getoond om volledig te integreren met de wereldwijde financiële markten.

"Een serieuze impuls voor de-dollarisering zou leiden tot... veel volatielere handel in yuan", zegt Derek Scissors, senior fellow bij het American Enterprise Institute.

Recente gegevens van het internationale betalingssysteem SWIFT toonden aan dat het aandeel van de yuan van de financiering van de wereldhandel bedroeg in maart 4,5%, terwijl de dollar 83,7% voor zijn rekening nam.

"Er is nog een lange weg te gaan voordat er een geloofwaardig alternatief voor de Amerikaanse dollar kan ontstaan", aldus Lipsky en Meng.